股价一天暴跌40%，“红黄蓝虐童案”背后的n个细节……-凯时app官方首页

 摘要：11月24日（周五），美股红黄蓝教育(开盘大跌41%。这个周末注定不会平静，“红黄蓝虐童案”的各种幕后细节浮出水面。

11月24日（周五），美股红黄蓝教育(开盘大跌41%。

这个周末注定不会平静，“红黄蓝虐童案”的各种幕后细节浮出水面，引发极大关注与争议。 

红黄蓝美国上市承销商之一的摩根士丹利，原定于在美股开盘前的北京时间晚上8点30分，组织召开针对相关事件的投资者电话会，结果电话会一直推迟到9点17分才正式开始，晚了足足45分钟。

北京时间晚上9点20分左右，红黄蓝教育ceo史燕来在电话会上表示，接到公安通知称，今晚会公布事件调查的相关结论。

史燕来称，在事件曝光后，她与向公安部门举报的家长一样非常震惊，对该事件高度重视，并第一时间按要求向公安部门提交了所有相关监控视频和数据。

史燕来表示，虽然还不知道今晚公安调查的最终结论，但在此先向受害儿童、家长以及广大社会为近三天来所造成的困扰表达诚挚的歉意。

“红色象征着妈妈，黄色象征着宝贝，蓝色象征着爸爸，红黄蓝是一个充满亲情和友情的家庭。”此前，红黄蓝创始人史燕来如此解释公司名字的寓意。 

然而，红黄蓝北京新天地幼儿园“虐童案”造成了巨大的阴影。上述寓意已经黯然失色，甚至遭遇更多家长强烈质疑。 

舆论认为，我们绝不是资本的反对者，有资本的力量帮助优秀的幼儿教育机构成长，当然是一件皆大欢喜的好事，但红黄蓝并不是。 

实际上，红黄蓝此前已经爆出“虐童丑闻”，涉事人员皆已判刑。 

最新进展表明，家长们非常愤怒和着急，公安部门迅速行动起来调查案情，具体结果只能继续等待有关部门公布。 

法定代表人陈永春何许人也？ 

企查查信息显示，红黄蓝新天地幼儿园注册资本为150万元，是2011年4月11日成立于北京市朝阳区的民办非企业单位。 

企查查信息还显示，红黄蓝新天地幼儿园的法人是陈永春。同时他也是红黄蓝母公司的股东之一，认缴出资3.9万元，持股比例0.15%。 

陈永春出任法人代表的公司均是教育公司，其中五家为红黄蓝公司，具体包括湖南红黄蓝教育发展有限公司、湖南红黄蓝教育发展有限公司东郡分公司、湖南红黄蓝教育发展有限公司天心区分公司、天津红黄蓝科技发展有限公司和常州市红黄蓝儿童教育科技有限公司。 

除了红黄蓝，陈永春还在北京嘉华国际教育科技有限公司出任法人代表。 

值得一提的是，天津红黄蓝科技发展有限公司曾因未按照规定提交年报信息，而被列入企业经营异常名录。 

此外，陈永春在房地产公司任职，出任北京东润大地房地产开发有限公司监事，其担任高管的公司还包括北京贝耀科技发展有限公司和北京微学汇管理咨询有限公司。 

红黄蓝创始人史燕来毕业于北京大学？

“红色象征着妈妈，黄色象征着宝贝，蓝色象征着爸爸，红黄蓝是一个充满亲情和友情的家庭。”红黄蓝创始人史燕来如此解释公司名字的寓意。 

史燕来于2000年考入北大，获北京大学法学学士学位与北京师范大学发展与教育心理学硕士学位。对于考上北大，史燕来表示是为了替父母实现心愿。 

史燕来和曹赤民（红黄蓝的另一位创始人）于1996年开始接触儿童工作，他们曾在中国科技馆开办了北京第一家翻斗乐儿童城。 

在做翻斗乐的过程中，史燕来发现翻斗乐关注的是孩子的健康娱乐，而不是深层次、系统化的教育。 

1998年生孩子以后，史燕来更加迫切地意识到早期儿童教育的缺口很大，于是他和曹赤民于1999年一起创立红黄蓝亲子园，把翻斗乐模式微缩，形成教育为主体、健康娱乐为辅的模式。 

史燕来跟北京师范大学的梁志燊教授等专家一起，研究国内外儿童早期发展，并针对中国孩子的特点以及家庭环境和社会环境研发课程。 

1999年底，红黄蓝研发的第一套完整的亲子课程出台，这也是中国第一套亲子课程体系。后来他们团队边做边摸索出了几个年龄段的具体课程。 

2001年史燕来和曹赤民又一起创立了北京红黄蓝儿童潜能教育娱乐有限公司，并在2003年创办了红黄蓝幼儿园。 

创始人简历与办园资格“遭质疑” 

董事长曹赤民、总裁史燕来是红黄蓝公司的两位重要人物。有关资料显示，董事长曹赤民持股比例为23.6%，总裁史燕来持股比例为13.5%。 

有人对史燕来的过往的经历提出质疑——她的简历说自己是2000级北大马克思主义学院的学生，拿的是法学学士学位。 

但微博上一名知名网友对此提出质疑，“1996年创业，1998年生孩子，为什么能成为2000级的北大学生呢？我记得咱们国家是2001年取消‘未婚，年龄一般不超过二十五周岁’的高考限制，而史燕来简历上写的第一次创业就已经是25岁了”。 

根据凯时app官方首页官网披露的信息，2000年红黄蓝取得教育部门颁发的0至6岁亲子教育办学许可证；2003年，首家红黄蓝幼儿园在北京成立。 

另一个耐热寻味的地方在于，红黄蓝作为一个教育行业的成功企业，一直强调他们是有一定“护城河”的，因为幼儿园开办需要各地民政部门批准。 

从这个角度来看，这个以直营和连锁形式在全国开了300多家的幼儿园，的确是一个幼教行业的成功人士才能拿下来的。 

尽管学历来源不明，但北大是教育领域创业的大本营，确实不争的事实。新东方的俞敏洪和学而思的张邦鑫，均在北大有求学经历，两者目前是中国最大的教育类上市公司，市值都在140亿美金左右。 

据统计，全国教育集团排行榜前100强的创始人，接近三分之一来自北大。 

红黄蓝是一家被资本高估的幼儿园？ 

在北京时间11月23日丑闻暴露出来之前，美国市场已经断定这家公司估值过高，目前它的市场估值是7.65亿美元。 

可以预料的是，家长们对于虐童尤其是可能存在的性侵犯会极为敏感，相信大部分家长会拒绝选择这家幼儿园。作为上市公司，未来收入会大跌。 

p/e是美国市场常用的估值指标，目前这家公司p/e已经是行业水平接近4倍，收入下跌的情况下，p/e会进一步上升。不难预见，市场不会继续支持这么高的股价。 

pe常常被市场用来衡量一只股票价格过高或者过低。目前红黄蓝的pe是84.5倍，而美股行业水平24.6倍。 

pe=每股价格÷每股收入，对应红黄蓝测算，红黄蓝p/e=$27.81 ÷ $0.329=84.5x 

单个的pe也许不能说明什么，但当你和同行业内其它公司对比，就知道这个pe值是否合理。实际上，美股教育行业pe在24.6倍。 

也就是说，目前红黄蓝股价完全被高估，高于行业水平三倍多。 

红黄蓝赴美上市幕后的“豪华团队” 

能够维持这么高的价格与目前持仓的机构们分不开关系，从sec上，我们看到持股超过1%的基金分别是：fidelity international，jp morgan chase，高瓴资本，dragoneer investment group，serenity capital，施罗德，matthews，valiant capital，indus capital，还有景林。 

红黄蓝于今年9月27日在纽交所上市，上市时候就显示了这家公司的厉害之处——ipo前原定价格是16—18美元每股，最终发行价格是18.5美元每股。也就是说，高于ipo定价区间。 

最终发行量780万股计算，累计募集资金1.4亿美元。上市承销商是瑞士信贷集团、摩根士丹利和中金公司。 

在筹集资金能力方面，不得不佩服这几家公司。上市之后，这家公司股价表现惊人，上市首日收盘报25.90美元，较发行价暴涨40%。 

从9月底上市到现在，股价一直维持在高水平，美国时间11月22日，收盘价为26.71美元，实际上这是一个超常的价格。 

红黄蓝未来股价很大可能暴跌！ 

11月24日，“虐童案”进一步发酵，美股红黄蓝教育(盘前大跌，跌幅扩大至40%。 

相信未来选择这家幼儿园的家长会大幅减少，收入也会锐减。 

实际上，目前的盈利能力也算不上理想——此前连续两年亏损，亏损金额在130万美元左右，直到2016年才转亏为盈，净利润590万美元。2016年上半年净利润410万美元，2017年上半年净利润490万美元，同比增长19.5%。 

在此次事情爆出来之前，华尔街已经在警告投资者要远离中国这些公司。 

未来pe的分母收入部分下跌，pe值继续上涨，我们相信，这家公司未来股价有很大可能性大跌。 

当然，不排除持仓的基金们在市场上用超高的市场手段，继续维持超高的股价。如果这样的事情发生，我们只能一声叹息。 

红黄蓝募资与股权结构的变化路径 

财务数据显示，公司在2014年和2015年各亏损134万美元和130万美元。令人惊奇的是，公司业绩在2016年却实现589万美元盈利。 

从招股说明书来看，在ipo之前，这家公司有过三轮融资： 

a）2008年9月23日，从hagerty融了1000万美元的a轮，现时已全部退出。 

b）2011年11月18日，纪源资本领投，银瑞达亚洲和和通集团跟投了2000万美元的b轮，现时也全部退出。 

c）2017年8月，ascendent capital partner持有公司46.4%的a类股，上市后还持有35%。 

目前，ascendent rainbow就是ryb第一大股东，持股比例为30.1%，而这个机构隶属于私募投资机构上达资本。 

上达资本的投资项目，除了红黄蓝，还有大众点评、双汇母公司万洲国际等。 

代表ascendent持股的两个pm，孟亮和张奕都是毕业于耶鲁大学的高材生，其中孟亮目前为红黄蓝董事。 

现年45岁的孟亮履历光鲜，毕业于耶鲁大学管理学院，拥有工商管理硕士学位。在2011年创立上达资本之前，孟亮为对冲基金之一德劭集团(d. e. shaw)的全球董事总经理。此外，他还曾任摩根大通（亚太）董事总经理，投资银行中国区联席主管，并担任摩根大通的亚太区并购委员会和中国业务发展委员会成员。 

据澎湃报道提及，2015年11月，上达资本旗下基金ascendent rainbow (cayman) limited借了5170万美元给红黄蓝的管理层，拿到的是可兑换可赎回票据(exchange redeemable notes)，可以在一定条件下兑换成红黄蓝的股权。 

除了招股说明书上披露的ggv等机构，真格基金创始人徐小平也是他们的投资者。 

红黄蓝教育vie架构中在国内成立的北京红黄蓝科技发展有限公司，徐小平曾担任其董事，不过在2015年10月就退出了董事名单。 

教育部等监管部门快速介入调查 

目前孩子的描述、部分曝光照片、家长的控诉不断刷屏，朝阳区教委和警方都已经介入调查。根据事件最新进展及公众关心的问题，我们做了简单梳理。 

教育部23日晚回应，已责成地方有关部门立即启动调查，尽快查清事实真相；已部署开展幼儿园办园行为专项督查。 

据新华社报道，22日北京警方已接到家长报案，警方正在根据家长反映情况进行调查取证。目前涉事老师和保育员已暂时停职，配合警方调查。 

23日晚，北京市朝阳区政府发布情况通报：朝阳警方已成立专案组，目前正在工作中；区政府已成立工作组，进驻幼儿园。 

23日下午，北京市朝阳区教委一工作人员回应称，目前教室内监控视频已被警方调走，班上3名涉事教师暂时停职，改由其他老师替换。 

24日上午，红黄蓝发表声明，配合公安部门调查；对于个别人士涉嫌诬告、陷害的行为，新天地幼儿园园长已经向公安机关报案。 

虐童消息不断曝出，红黄蓝仍高调上市！ 

这不是红黄蓝第一次被曝出虐童。 

今年4月，有媒体称红黄蓝幼儿园大红门分园幼儿教师推搡、踢打孩子事件。园方称涉事的两名教师和园长均已停职接受检查，并到派出所接受调查。 

企业信息查询网站企查查的公开内容显示，红黄蓝近年来遭遇多次法律诉讼案，2014年1次，2015年1次，2016年4次，2017年猛增至25次。 

这25次诉讼案中，16次为处理吉林省四平市红黄蓝幼儿园曾于2015年发生的一起虐童事件。该事件四名教师被追究刑事责任，分别被判处有期徒刑。 

关于此案的裁判文书显示，吉林省四平市铁西区法院一审判决认为，王璐、孙艳华等4人身为幼儿教师，多次采用扎刺、恐吓等手段虐待被监护幼儿，情节恶劣，其行为均构成虐待被监护人罪。 

一审判处王璐、孙艳华有期徒刑两年六个月，判处王玉皎、宋瑞琪有期徒刑两年十个月。这四人随后提出上诉，2016年12月底，四平市中院二审裁定，驳回上诉，维持原判。 

种种事件表明，难道幼儿遭虐待的现象并非偶尔，在红黄蓝可能普遍存在？更不可思议的是，虽然虐童消息不断被曝出，但红黄蓝还是高调在美股上市。 

红黄蓝幼教老师全都有国家颁发的教师资格证吗？ 

有关媒体爆料称，红黄蓝存在自制上岗标准，教师资质模糊的现象。 

在红黄蓝披露的未来业务风险和不确定性中，第三项就是招聘、培训和留住合格幼师和骨干幼师的风险，加强教师的素质也被写入红黄蓝未来的经营策略。 

申请书中，红黄蓝称将帮助加盟机构招聘，培训拥有必要资格证书，符合法律要求的合格幼师，但表示所需的教师目前十分紧缺，很可能存在招聘不到合格人选的可能。 

从幼师情况介绍来看，截止2017年6月底，红黄蓝直营幼儿园共有2942名老师，在正式加入前，几乎所有人都从相关机构进行了培训，包括艺术，算数以及外语等内容。这其中的一部分人在红黄蓝出资的机构完成了“ryb co-sponsored programs”。 

对于幼师的筛选，红黄蓝在招股书中明确写道，无论是直营还是加盟单位，幼师上岗之前都要通过红黄蓝为其三周的严格培训和资格鉴定过程，被认定合格后才可以进行工作。 

值得注意的是，红黄蓝的考核标准皆为企业自定，至于是否每位教师（无论直营与加盟）都拥有国家颁发的教师资格证（幼儿园教师资格），红黄蓝并未在申请书中言明，而只是以“符合法律要求”概括。