定向降准信号之后 券商高呼a股“政策性底部”已现-凯时app官方首页

 今日，宣布将运用定向降准等货币政策工具，增强小微信贷供给能力，还将增加支持小微企业和“三农”再贷款和再贴现额度、下调支小再贷款利率、提高免征利息收入增值税授信额度上限。

中银国际认为，国常会定向降准的政策信号确认了政策曲线的顶部，说明未来政策很难再继续加码，边际放宽的政策有望继续推出。

宏观去杠杆政策的调控下，因为融资成本上升，导致地方政府财政收入增速大幅下降，部分行业内企业融资困难、面临债务到期后无法偿还的问题，而中央一再强调，不能因化解风险而出现新风险，同时守住不发生系统性金融风险的底线。

因此，我们前瞻判断，当前可能处在金融监管政策曲线的顶部，未来政策很难再继续加码，而政策的边际方向随时可能会向下。今日国常会宣布定向降准既验证了我们的观点，也确认了政策曲线的顶部，未来边际放宽的政策有望继续推出。

除了政策信号的出现，中银还强调，近期a股估值的绝对水平以及结构都与历史上底部的特征相吻合，说明市场将进入上涨阶段。且根据历史来看，在未来的1-3个月内，a股将上涨10%或更多。

现在的估值水平、价值投资风格的树立，以及最近几周价值投资者的不断买入，确认现在处在历史性的底部。

随着政策曲线顶部的确认，以及更多的政策信号的出现，市场将进入上涨阶段，积极乐观起来吧！

具体行业配置上，中银认为，地产金融先行，整体也预期乐观。

前期金融风险重估抑制了金融和地产板块表现，中美贸易风险重估抑制了周期板块表现，而避险因素推升了消费板块。

随着金融风险重估的结束，金融地产板块首先受益，它们会在市场中先行并会成为中坚力量。

对于国常会此次信号，也援引多位专业人士表示，央行呵护流动性稳健中性意图明显，预计今年下半年货币政策将在边际上有所放松。

其中，如是金融研究院首席经济学家管清友表示：

受制于国内外复杂的经济金融环境，未来两三个月国内经济金融走势挑战会比较大。货币政策边际放松的可能性比较大，至于要边际放松到何种程度，还要看经济金融环境的变化。

中银今日对于定向降准的点评重申了该行上周的观点。上周，就提到，政策曲线可能处于顶部，金融风险继续恶化概率很低。

我们认为，目前可能处在金融监管政策曲线的顶部，未来政策很难再继续加码，风险进一步恶化概率很低，市场担心过度。

此外，中美贸易冲突是长期问题，叠加美国经济的角度和地缘政治风险层面来看，外围风险趋于淡化，很难再影响国内市场。